Americký akciový trh

Koncem pátého měsíce roku 2000 hledal akciový trh USA své dno. Silná korekce z konce března a dubna sice snesla kurzy ...


Koncem pátého měsíce roku 2000 hledal akciový trh USA své dno. Silná korekce z
konce března a dubna sice snesla kurzy technologických titulů na dlouhodobě
velice zajímavou úroveň, investoři se však zprvu zdráhali vstoupit na trh z
obav před krátkodobým vývojem. Wall Street totiž obcházel strach z dalšího
růstu úrokových sazeb. Dne 24. května trh své dno konečně našel - stala se jím
hodnota 3 042,66 bodu. V následujících dnech následoval prudký růst.

Když v úterý 16. května 2000 Federální rezervní systém (Fed) na zasedání svého
výboru - Federal Open Market Committee (FOMC) - zvýšil klíčové úrokové sazby o
50 bazických bodů (0,50 procentního bodu), doprovodil tento svůj krok velmi
"restriktivním" prohlášením. Nastínil jím příliš silné disproporce mezi
nabídkou a poptávkou, které v budoucnu ohrozí cenovou stabilitu v americké
ekonomice. Investoři se tohoto vystoupení polekali. Zvýšení sazeb o 50
bazických bodů sice většina očekávala, současně však skrytě doufala, že toto
zvýšení by mohlo být tím posledním "klackem", který Fed vhodí ekonomice,
potažmo tedy investorům, pod nohy. Místo toho však Fed nastínil inflačně
laděnou ekonomiku, která potřebuje ještě další restriktivní zásahy zvenku.
Na trhu tak zavládla medvědí nálada a krátký růstový trend z druhé dekády
května se otočil do prudkého poklesu. Býci se z trhu vytratili a do nákupů se
nikdo nehrnul, peníze proudící do fondů zůstávaly v hotovosti, případně
přetékaly na obligační trh. Investoři s napětím očekávali makroekonomická data,
která potvrdí či vyvrátí zmíněné varování Fedu, případně také naznačí, v jaké
fázi vývoje se americká ekonomika skutečně nachází a jaký by tedy měl být další
vývoj úrokových sazeb.
Definitivní dno
Akciemi technologických firem nabitý americký trh Nasdaq tak v poslední dekádě
května vyvrátil názor, že úroveň 3 227 bodů indexu Nasdaq Composite dosažená
17. dubna tohoto roku je oním pomyslným definitivním dnem dvouměsíčního
prudkého pádu akcií firem "Nové ekonomiky". V pondělí 22. května totiž tento
bezesporu nejsledovanější světový index projel jako nůž máslem jak onou
technickou podporou 3 227 bodů, tak psychologickou bariérou 3 200 bodů. Ten den
se sice ještě dokázal vrátit, a to dokonce na 3 364 body, hned následující dny
však nikoli. V úterý se totiž propadl až na šestiměsíční minimum 3 164 bodu a
během středy 24. května dokonce pod 3 100 na 3 042,66 bodu!
800 bodů za dva týdny
To už ale býci skutečně nevydrželi a ti nejodvážnější z nich se vrhli na trh. V
tu chvíli byl totiž Nasdaq Composite 40 % pod svým vnitrodenním maximem z 10.
března tohoto roku. Do technologických titulů začaly proudit první volné peníze
a nákupní příkazy rychle přibývaly. Ještě během oné středy se tak index Nasdaq
Composite vyhoupl na 3 270 bodů. Po dvou dnech přemítání a prodlouženém víkendu
(Den veteránů) pak prudký růst akcií většiny technologických firem pokračoval.
Ve čtvrtek 1. června byl tak index již na dohled hranici 3 600 bodů. V pátek 2.
června ho pak o dalších šest procent katapultovala "Zpráva o zaměstnanosti" za
měsíc květen. Přinesla totiž jasný důkaz, že americká ekonomika přešla z fáze
příliš prudkého a inflaci ohrožujícího boomu do fáze měkkého přistávání.
Ekonomika totiž za květen vytvořila jen 231 tisíc nových pracovních míst,
přestože se čekalo 300 až 380 tisíc. Nebýt náboru nových sil na celonárodní
sčítání lidu (Census 2000), 126 tisíc míst by dokonce ubylo. Průměrné hodinové
mzdy v květnu stouply jen o 0,1 % (+3,5 % ročně), i když analytici predikovali
+0,4 %. Míra nezaměstnanosti vzrostla z dubnového třicetiletého minima 3,9 % na
4,1 %.
Investoři si po těchto makroekonomických datech dodatečně uvědomili, co jim to
vlastně Fed při v úvodu popsaném zvyšování sazeb skrytě a nechtě naznačil. Jeho
restriktivní monetární politika se zkrátka prudce blíží svému konci a pomalu
jediným nástrojem, který mu za chvíli zbude v ruce, budou právě takové slovní
intervence, jaké onoho 16. května použil.
Začátek okurkové sezóny?
Ve dnech následujících po zprávě o zaměstnanosti zavládla na Wall Streetu pravá
a nefalšovaná letní letargie. Trh byl sice natolik silný, že nedovolil, aby se
předchozí 800bodový růst přeměnil ve vybírání zisků, chyběli však další býci,
kteří by index přitlačili blíž k hranici 4 000 bodů. Prorazit tuto
psychologickou bariéru totiž zcela jistě nebude snadné, zvláště když byla 1.
května "technicky" potvrzena jako hranice odporu. Na její překonání je ještě
nějaký čas potřeba a málokdo věří, že vhodnou dobou na takový posun je
nadcházející okurková sezona. V posledních dvou letech totiž prudký růst
následoval vždy až v podzimních měsících.
Na druhou stranu však platí, že s dlouhodobými investicemi do akcií se
nevyplácí čekat, čas totiž významně snižuje podstoupené riziko. Jistě také
netřeba zdůrazňovat, že rozumnější je "nastupovat do vlaku, když stojí".
A navíc - opět přichází na řadu období zveřejňování hospodářských výsledků
firem za druhé čtvrtletí. Vzhledem k tomu, že v době k tomu "určené" nikdo
investory nevaroval, že očekávaných výsledků nedosáhne, máme se na co těšit.

Autor je vedoucím finančním analytikem společnosti Private Investors 0 1681/dar









Komentáře
K tomuto článku není připojena žádná diskuze, nebo byla zakázána.